合格投資者提示-
（一）具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：
家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元；
家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元；
近3年本人年均收入不低于40萬元。 -
（二）最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位。
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（三）金融管理部門視為合格投資者的其他情形。
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在證券化市場三大類別中，ABN市場的發(fā)展速度相對緩慢。2016年底ABN新指引出臺之后，這一市場開始受到越來越多的關注。
近日新發(fā)行的一單資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）產(chǎn)品在交易結構和模式上進行了創(chuàng)新探索。6月16日，銀行間市場首單采用批量發(fā)行模式的信托型ABN正式落地，該產(chǎn)品同時在交易結構中引入發(fā)起機構代理人的角色，由代理人同時代理多個中小型企業(yè)債務人，將資產(chǎn)打包整合。
這兩點變化直擊了ABN市場對發(fā)行主體和基礎資產(chǎn)門檻高要求和產(chǎn)品注冊周期過長的痛點，對未來ABN產(chǎn)品發(fā)行具有一定借鑒意義。
中誠信托標品信托事業(yè)部市場和產(chǎn)品部執(zhí)行總經(jīng)理方華英表示：“該項目基礎資產(chǎn)的一個重要特點和標準是，必須有商業(yè)銀行提供信用證、保函、保理等金融服務，能夠保證資產(chǎn)的安全?！?o:p>
引入發(fā)起機構代理人角色
該產(chǎn)品為“民生2017年度第一期企業(yè)應收賬款資產(chǎn)支持票據(jù)（17民生ABN001）”，由民生銀行擔任發(fā)起機構、中誠信托擔任發(fā)行載體管理機構。資產(chǎn)支持票據(jù)注冊金額100億元，第一期發(fā)行金額為10.305億元，期限1年，按資產(chǎn)期限分為A1-A5五檔，各檔均為大公評級的AAA評級，收益率都為4.55%。
產(chǎn)品通過引入銀行信用降低融資成本，主要選擇已引入銀行信用的企業(yè)應收賬款債權資產(chǎn)。該ABN產(chǎn)品基礎資產(chǎn)池由8筆發(fā)起機構持有的貿易應收賬款債權構成，包括貨物貿易和租賃/工程等服務貿易。資產(chǎn)池中債務人所屬行業(yè)分布于農業(yè)、化工、裝備、鋼鐵、貿易，其中鋼鐵和化工行業(yè)合計占比86.48%。
民生銀行為基礎資產(chǎn)中的應收賬款債權提供國內信用證、付款保函、買方擔保保理等服務。其中國內信用證項下、付款保函擔保、買方擔保保理項下應收賬款分別占比42.78%、0.93%、56.29%。
產(chǎn)品在交易結構上跳出單一發(fā)起機構的窠臼，首次在交易結構中引入發(fā)起機構之代理人這一角色。即由發(fā)起機構代理人接受多家發(fā)起機構的委托，匯集多家發(fā)起機構持有的應收賬款債權，交付給發(fā)行載體管理機構設立特定目的信托。
方華英對21世紀經(jīng)濟報道記者解釋：“引入代理人是為了方便集合多家企業(yè)資產(chǎn)。因為每家企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模不大，匯集多家資產(chǎn)可以降低資產(chǎn)門檻和發(fā)起機構門檻；而代理人又解決了發(fā)起機構過多無法統(tǒng)一溝通協(xié)調的問題。同時，該產(chǎn)品將貿易金融資產(chǎn)導入債券市場，將中小企業(yè)引入資產(chǎn)證券化市場，豐富了這兩類資產(chǎn)和主體的融資方式?！?o:p>
創(chuàng)設批量發(fā)行模式
所謂批量發(fā)行主要指采用“一次注冊、多次發(fā)行”的方案。前提是設定發(fā)起機構和基礎資產(chǎn)的準入機制、盡職調查機制、現(xiàn)金流切割方法、操作管理規(guī)范、違約處罰機制等標準化制度，注冊后的發(fā)行采用設定好的標準化制度。
目前已發(fā)行的ABN產(chǎn)品，均為逐單注冊、逐單發(fā)行的模式。相比交易所的企業(yè)ABS市場，信托型ABN注冊效率一直較低。據(jù)了解，ABN的注冊通常需要3-6個月，而ABS僅需1個月，過長期限為發(fā)行帶來很大的不確定性。
中誠信托標品信托事業(yè)部負責該項目的信托經(jīng)理認為：“批量發(fā)行提高了信托型ABN這一證券化融資工具的融資效率，可以推動資產(chǎn)支持票據(jù)市場規(guī)模的擴大?！?o:p>
ABN作為資產(chǎn)證券化三大類別之一，相比信貸ABS和企業(yè)ABS受關注度較低。2016年12月12日，交易商協(xié)會發(fā)布《非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引（修訂稿）》之后，信托人士普遍認為，這為信托公司參與企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務打開空間，信托型ABN有可能成為信托在資產(chǎn)證券化領域的新陣地，在2017年或迎來發(fā)行的小高潮。
根據(jù)《指引》，在交易結構中引入特定目的載體（SPV），繼續(xù)保留既有的“特定目的賬戶+應收賬款質押”操作模式。明確基礎資產(chǎn)類型為企業(yè)應收賬款、租賃債券、信托受益權、基礎設施、商業(yè)物業(yè)等，相比之前有所擴寬。
但從目前發(fā)行數(shù)據(jù)來看，發(fā)展速度尚不及預期。
Wind統(tǒng)計顯示，2016年全年ABN發(fā)行規(guī)模約167億元，相比2015年有380%的增長。從2016年6月發(fā)行首單信托型ABN至今，共發(fā)行了14單，合計規(guī)模約320億元。2017年以來成功發(fā)行8單，總規(guī)模168億元。而作為信托型ABN的主要對標產(chǎn)品，企業(yè)ABS在2017年前5個月發(fā)行規(guī)模高達2400億元。
一位信托公司研究部人士認為，近期利率的不確定性，對資產(chǎn)證券化市場的發(fā)行帶來很大影響。
ABN市場也是如此，方華英認為：“今年市場利率的飆升對于ABN的發(fā)行有一定的阻礙作用。ABN具有投資者廣泛、資金成本相對較低、主承銷商資產(chǎn)開發(fā)能力強等優(yōu)勢，隨著資產(chǎn)種類的不斷豐富、發(fā)行規(guī)則和批量發(fā)行技術的不斷完善，ABN市場規(guī)模值得期待?！?